日本第二大造车企业，越来越危险了。

本田前不久发布了第三财季的财报，没有意外地，又是一轮利润大跳水，营业利润同比暴跌61.4%，连续第四个季度下滑，且低于市场预期。

而且两轮业务和四轮业务利润贡献严重失衡，特别是后者，已然成为本田“赤字体质”的主要根源。自2026财年第一季度本田的汽车业务由盈转亏后，已经是连续3个季度亏损。

如果没有摩托车业务的支撑，现在的本田汽车已经是沦为大幅亏损的状态。

更关键的是，本田的下跌曲线似乎还未见尽头，在本田给出的2026财年年度预测中，营业利润进一步下降至5500亿日元，利润率仅为2.6%，这一数据和上一财年相比，同比下跌54.7%。

就像在财报会上强调那样，本田的汽车业务处在“挣扎”中，在经历多个季度的持续暴跌后，本田也开始审视这场危机的本质究竟在哪里。

01 纯靠摩托车撑着

从直观的数据上来看，说是本田的至暗时刻也不为过。

需要注意的是，与国内企业不同，日本车企的每一财年的起始日是从每年的4月开始计算，也就是说，如今公布的第三财季的财报，反映的是2025年10月-12月的业绩情况。

尽管这段时期正好与美国对从日本进口汽车的关税税率由27.5%下调至15%的时期有所重合，但“关税游戏”下的后遗症远远不是一个财季就能消除的。

根据本田公布的第三财季报告，第三财季营业利润为1534亿日元(约合9.8707亿美元)，低于LSEG调查的分析师的平均预期1745亿日元，相比之下，去年同期营业利润为3973亿日元，同比暴跌了61.4%，这已经是连续第四个季度下滑。

如果将视线放长至本田的前三个财季，截至2025年12月31日的9个月内，公司营业收入15.98万亿日元，同比减少2.2%，经营利润更是暴跌至5915亿日元，相比同期1.14万日元的营业利润，减少了48%。

前三个财季的归属于股东的净利润仅为4654亿日元（约合 30 亿美元），同样远低于上年同期的8052亿日元，同比下跌超过42%。

简单来说，本田这前9个月卖出去的产品和服务的总收入变化不大，但真正赚到手里的钱却少了超过四成。这说明成本压力巨大，赚钱能力受到了严峻挑战。

但好在，看上去本田仍在赚钱。

不过其中，摩托车和汽车业务呈现出“冰火两重天”的境地，如果不靠摩托车业务的业绩支撑，如今的本田汽车已经陷入亏损的境地。

具体来看，营收虽然不多的摩托车业务仍然是本田非常赚钱且增长稳定的“现金牛”，全球卖出了1644万台摩托车，销售收入达到2.93万亿日元，同时营业利润达到了5465亿元，营业利润率高达18.6%，从各个核心指标来看，都创下了历史新高。

本田也表示，是因为此前预期的越南内燃机限制政策对销售的影响比最初预期的非常有限，这让同期销售量、营业利润和营业利润率都出现创纪录的水平。

与之形成鲜明对比的，是汽车业务，成为严重拖累本田整体财务表现的后腿。

截至2025年12月31日的9个月内，本田汽车业务的销量为256万辆，同比下降9.1%。总营收为10.43万亿日元，虽与同期差距不大，但营业利润已经从去年同期的盈利4026亿日元，转为亏损1664亿日元（约合人民币75.2亿元），堪称断崖式暴跌。

而中国作为本田的第二大市场，其在华销量的拉胯，也是直接影响汽车业务业绩的原因之一。虽然财报中并未具体披露在华数据，但本田在财报中直言，销量下滑是由于亚洲地区销量下降，尤其是中国市场所导致。

一个可参考的数据是，前不久本田汽车公布了其在2025自然年的全球产销数据，全年累计销售汽车约352万辆，其中将中国市场单列出了出来，去年只卖了64.7万辆。

这也意味着，自2020年达到162.7万辆的销量巅峰后，本田在华已经连续5年销量下滑，去年2024年已降至85.2万辆，今年又少卖了超过20万辆，同比下降了24.28%。

而连续多个季度的营业亏损，也不得不让本田开始重新审视此前大规模的电动化投入。

02 电动化业务迎来收缩

对于前三个财季利润大跌的原因，本田也在报告中直接指出，是来自美国关税的影响以及与电动车相关的一次性费用导致利润下降。

有意思的是，本田在财报中还给出了剔除一次性电动车相关费用和关税影响后的业绩表现，营业利润达到了1.14万亿日元，这一数据甚至比上一财年同期还强，同样，汽车业务的营业利润也来到了3802亿日元。

不难理解其言外之意，如果不是因为受到这两个因素的影响，自家的表现绝不会这么拉垮。

根据财报，本田受到来自关税的负面影响达到了2898亿日元（约合人民币131亿元），对其而言，这就是一笔凭空支出的钱。

2025年4月，美国对日本汽车加征25%关税，将税率从2.5%上调至27.5%，虽后续于9月4日降至15%，但仍较原本的2.5%大幅度提升。

事实上，不光是本田，在其他几家日系车企财报中都提到过美国的关税政策带来的影响，这也是压垮日系车企利润的关键外部因素，毕竟日系车在美国还是非常吃香的。

在丰田刚刚发布的第三财季报告中，也明确指出截至2025年12月31日的9个月内，美国关税给丰田带来了1.45万亿日元的负面影响。受此影响，丰田汽车在北美市场虽实现销量增长，但营业利润转为亏损56亿日元。

根据《日本经济新闻》此前的估计，整个2026财年（截至2026年3月），美国关税为日本车企带来的总冲击将达到约2.5万亿日元。

另一大拖累本田财务表现的，则是因车型阵容调整而计提的电动汽车开发资产减值，达到了2671亿日元，折合人民币大概为120.81亿元，这也是本田核心汽车业务由盈转亏的关键原因。

“我们所设想的电动化，并未如期到来。我们必须从根本上重新评估战略，以恢复竞争力。”本田执行副总裁 Noriya Kaihara 在财报电话会上坦言。

“我们目前的挑战是建立一个精简的运营结构，能够灵活应对商业环境的变化”，其还表示，本田将“显著调整未来电动汽车战略”，并将在近期公布新的规划。

而且接下来，本田仍会在这一财年尽可能多处理掉和北美电车市场相关的业务，比如将会结束与通用汽车在电动汽车领域的合作，并且还要支付一定的赔偿金额，然后会把战略重心回归混动。

其实早在去年上半年，就有消息传出本田决定将原定至2031财年的电动化投资额从10万亿日元削减至7万亿日元。

调整后的战略也将更侧重混合动力车型研发与生产，计划在2027~2030年期间会发布13款下一代HEV车型，同步推动燃油效率提升10%，混动系统成本降低30%，打算将混动车销量提升至220万台。

打“退堂鼓”的，也并非本田一个，北美车企们正掀起一场“EV战略大撤退”，Stellantis 前不久就表示，将承担逾220亿欧元（合260亿美元）的计提资产减值，就与其大幅放缓纯电计划有关；更早之前，福特汽车也宣布了195亿美元的电车业务重组费用，还削减了电动皮卡的产能。

但在中国这个全球最“卷”的汽车市场，留给本田的时间真不多了。